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電子行業的產業鏈和經營模式

作者:無錫三革監控公司    時間:2017-03-22 09:11:07    信息來源:本站原創     點擊:

電子行業是我國信息產業的基礎支撐。中國電子行業總產值約占電子信息產業的五分之一,其上下游產業鏈覆蓋廣泛。

    以宏觀的角度上講,從材料到成品的過程中主要包含了上游的原材料、化工產品、生產設備。中游主要是電子元器件行業,按照工作是是否需要外部能量源,電子元器件可以分為主動元件和被動元件兩大類。其中被動元件包括電容、電阻和電感;主動元件包括分立器件和集成電路。下游是各種消費電子、通訊設備等終端產品。

電子行業產業鏈結構

    一、半導體行業

1、半導體產業結構

半導體行業的上游為半導體支撐業,包括半導體材料和半導體設備。中游按照制造技術分為分立器件和集成電路。下游為消費電子,計算機相關產品等終端設備。半導體行業除了受行業供需變化周期性影響外,還受到新產品周期的影響。每當新產品大范圍推廣時,就會帶來半導體行業的繁榮。整個半導體產業結構如下圖。

半導體產業結構

半導體產業轉移將經歷從初期、中期、后期到新一輪產業轉移后期4個階段。目前中國大陸半導體產業還處于轉移的初期,一方面受益于工程師紅利和技術的進步,成本優勢顯現,進口替代空間大。近幾年國內每年芯片進口金額都接近甚至超過原油進口。國產半導體存在巨大的進口替代空間。隨著半導體產業項目在我國的陸續落地,我國目前已經處于半導體產業轉移路徑的第一階段末期,預計在2020年將達到產業轉移中期。半導體產業轉移路徑如下圖。

半導體產業轉移路徑

    2、半導體行業經營模式

半導體行業的核心主要是IC(集成電路),主要的經營模式有兩種IDM模式和分工模式。IDM(integrated device manufactures)集成設備制造商,主營IC設計、芯片制造、封裝測試,全球的大多數半導體廠商都是IDM模式,比如三星、因特爾、德州儀器、意法半導體等。

而半導體行業的另外一大模式是由臺灣最先開啟的一種分工細化模式,由于IDM模式的公司必須同時完成IC設計、制造、封裝測試等高技術、高門檻的環節,大大增加了難度。而產業分工細化的模式使得IC的設計、制造、封裝測試可以分開進行,一個公司只需要做好其中一個環節就可以,其產業分工對比IDM模式有著極大優勢,包括成本縮減的優勢,門檻進入放低,創新速度加快等等。行業的變化也迫使IDM廠商將其制造、封測的業務外包,轉變為純設計廠商,資產逐步輕質化。

集成電路分工模式

    二、光學光電子行業

作為整個電子行業的一個分支,光電子行業主要分為光電顯示和半導體照明兩大產業。主要行業細分如下圖所示。

1、LCD

★ LCD產業鏈

LCD產業鏈細分

LCD的生產涉及到上游的玻璃基板,自動化設備,光阻材料,膜材料,靶材,化工材料等等,以及中游的制程,包括清洗,涂布,曝光,蝕刻,電鍍等等,到最后的檢查,切割,貼片,模組,成盒等等。由于其屬于資金勞動技術密集型行業,打通全產業鏈的難度較大,目前我國主要覆蓋的是LCD的中游制造到下游成盒組裝的部分。根據IHS在2016年第一季度的報告,預估2016年的全球平板顯示需求總金額在1200億美元,隨著新興市場需求的萎靡,面板價格的持續下滑,顯示面板需求市場明顯供大于求,市場需求已經達到了2012年以來的最低值。目前顯示行業的需求主要靠大尺寸電視面板以及超高清4K、8K顯示器的強勁增長推動。所以高世代線的不斷更新和產業鏈的垂直整合是液晶平板顯示行業的突圍之道。目前國內在建和已建成的面板產線我們整理如下表所示。

我國高世代液晶面板線和地區分布

序號

廠商

代數

年產能(萬片)

年偏光片

需求(萬平米)

投產時間

備注

1

京東方

10.5

108

2400

2018年

規劃在建

2

京東方

8.5

144

1800

2018年

3

惠科

8.5

72

940

2017年

4

中國電子

8.5

108

1400

2017年

5

京東方

6

54

350

2017年

6

華星光電

6

36

230

2016年

即將投產

7

友達光電

6

36

230

2016年

8

華星光電

8.5

120

1500

2015年Q2

已經投產

9

中電熊貓

8.5

72

900

2015年Q1

10

重慶京東方

8.5

108

1400

2015年Q1

11

LGDisplay

8.5

72

800

2014年Q3

12

合肥京東方

8.5

108

1400

2013年Q4

13

三星電子

8.5

66

800

2013年Q4

14

北京京東方

8.5

132

1700

2013年Q1

15

華星光電

8.5

120

1500

2011年Q3

16

中電熊貓

6

96

500

2011年Q1

17

合肥京東方

6

108

600

2010年Q4

18

廈門天馬

5.5

36

120

2012年Q4

19

北京京東方

5

120

380

2005年Q1

20

中航光電

5

120

380

--

21

深超光電

5

120

380

2009年Q1

22

龍騰光電

5

132

400

2006年Q3

23

成都天馬

4.5

36

60

2010年Q2

24

武漢天馬

4.5

36

60

2010年Q4

25

成都京東方

4.5

36

60

2009年Q3

26

上海天馬

4.5

36

60

2007年Q4

數據來源:國家統計局

近十年來我國LCD的產業高速發展,已經達到了一個比較成熟的市場,高世代的面板線已經是我國液晶面板業的主要構成。但是產業的上游的許多核心技術依然被日韓等廠商所掌握,且我國的液晶面板市場占有率仍然不及韓國、中國臺灣。但隨著幾條高世代生產線的陸續滿產,我國液晶面板的占有率將持續上升。

2 007-2016 年中國大陸面板產能占比

    ★ LCD行業經營模式

液晶面板是一個典型的資本密集型的行業,盈利主要靠的是企業規模和能夠保持生產的龐大生產線,目前液晶面板的周期主要為新世代面板產線的投產——產能過?!祪r——虧損——新市場的開拓——產能不足——漲價——再投資——循環。且液晶產業鏈條中上游的材料供給和產品的應用和營銷都是高附加價值產業,盈利能力較強,毛利率可以達到50%以上的水平,而中間的附加價值則是最低的,毛利率在30%以下,且產業的周期性波動較大。但是液晶面板作為我國突破產業封鎖的重要組成部分,也是我國奠定全球產業鏈的重要基礎。目前我國的面板產業再經歷了前期的忍辱負重之后已經實現了扭虧為盈。如今中國已成為全球最大的液晶面板消費市場,2016年的國內市場規模預計將達到5978萬臺。目前國內部分廠商已經進入上游領域包含玻璃基板、濾光片、偏光片、背光模組等更高毛利的環節,國內廠商實現上游相關材料的國產化,則面板的凈利潤率會有所上升。

LCD產業價值的“微笑曲線”

目前LCD面板依然占據了全球顯示器市場的90%,但面板價格逐漸下降,產業的競爭愈加激烈也是顯而易見的。但隨著高清晰度,大尺寸,3D電視、互聯網電視、OTT視頻業務的興起,LCD的生命力依舊旺盛,且LCD行業自身也在持續革新新技術、新產品。加上LCD面板所擁有的價格優勢,所以LCD面板依然是未來5年的主流顯示器件。

2、OLED

OLED 產業鏈細分

OLED(有機電致發光器件),是有機半導體材料和發光材料在電場驅動下,通過載流子注入和復合導致發光的顯示器件。按驅動方式可將OLED分為被動式驅動(PMOLED/無源驅動)和主動式驅動(AMOLED/有源驅動)。AMOLED采用獨立的薄膜電晶體去控制每個像素,優點是驅動電壓低,發光元件壽命長。缺點是制作工藝更為復雜,在成本上難以控制。PMOLED結構簡單,可以有效的降低制造成本,然而驅動電壓高,不適用大尺寸與高分辨率面板上。

目前的OLED已經逐漸突破傳統的小尺寸顯示,開始向大尺寸電視面板邁進,根據DisplaySearch估計,在2021年OLED電視面板市場將達到1650萬片的出貨規模,市場銷售額達到70億美元。隨著OLED顯示技術的日益成熟,良品率的不斷提升,2015年OLED電視面板市場規模呈現爆發式增長,這將直接影響未來OLED電視產量和銷量。OLED也并非全面優于LCD,我們仔細求證,排除了一些錯誤觀點,對兩者的優缺點進行了整理。

LED 對比 OLED

顯示指標

LCD

OLED

亮度

黑色水平

對比度

(1500:1)

勝(200萬:1)

高清晰度

高動態范圍

色彩飽和度

(60%-90%)

勝(110%)

視角

(170)

勝(180)

響應速度

能耗

壽命

工作溫度

(-20~70)

勝(-40~85)

制造流程

(200多道工序)

勝(86道加工工序)

價格

厚度

(2.0mm)

勝(小于1.5mm)

柔性顯示、透明顯示

總結

高清晰度及壽命長,價格低

圖形質量好,應用范圍廣

以目前OLED的產業水平看,隨著LGDisplay在2014年開始實現OLED電視面板量產,國內的廠商也不斷跟進,2015年OLED電視的火爆將OLED電視正式推向了普通消費者,隨著OLED的良率產能不斷提高,成本的不斷壓縮,大尺寸OLED的普及將會是時間問題。隨著智能硬件、VR、可穿戴設備等的興起,作為圖形質量更好,更薄,且具有柔性特點的OLED將具有更大的施展空間。

3、LED

★ LED產業鏈

LED產業鏈

LED鏈條主要分為上游的材料,外延片,芯片,設備等,而中游主要提供封裝等各種工藝和產品的應用方案,而下游主要是LED的應用包括各種室內外照明,汽車應用,背光源,顯示應用等等。

★ LED的經營模式

LED的主要模式類似于半導體行業的垂直分工,主要分為材料生長,芯片制備和器件封裝三個階段。也相應的對應著LED產業的上游、中游和下游。

上游的LED芯片廠家再2014年底經歷了一次芯片價格的比較大的系統性降價,芯片整體價格的下降使企業的盈利能力受到挑戰。

LED封裝處于LED供應鏈的中游,目前依然是我國LED市場成長的主要動力,LED封裝市場規模的持續下降也面臨著需求動力不足的風險,主營業務實力以及實際盈利能力不夠理想,利潤下滑。國內LED器件價格將繼續延續價格下降的趨勢,但由于中大尺寸背光源以及照明產品的滲透率提升,產品價格下降幅度將收窄,毛利率逐步企穩。

下游LED產品的市場需求是界定中游器件封裝,上游芯片外延片產能釋放的關鍵因素,LED照明,LED背光等關鍵產品的火熱以及新的LED應用的不斷開發是整個產業鏈能夠保持利潤空間的重要因素,LED照明產業前景依然良好,但近幾年由于國內行業投資過度,造成惡性競爭,行業的競爭壓力日趨緊張。

目前我國的LED行業已經進入了供大于的時代,產能過剩,競爭激烈已經成為了標簽。隨著制造門檻的逐步降低,未來行業內在渠道端的競爭將更加激烈,規模將是決定業內上市公司能否維持利潤的勝負手。上游企業將出現一超多強的局面一成定局,利潤將被這些企業按照企業規模分享;中游將出現多強格局,差異化競爭是決定其中的關鍵;下游趨勢很明顯,未來還是傳統巨頭企業的天下,通過其掌握的行業資源和尖端技術繼續牢牢把握趨勢和市場。LED企業的定位將對公司的業績和發展產生直接影響,目前來看業內的整合已經是大趨勢,并購和跨界合作將成為行業新形勢。

三、終端電子產業

終端電子作為電子行業的產業鏈末端,是整合整個產業鏈下游的重要組成,目前國內的終端電子消費主要集中再可穿戴設備、移動終端、智能家居、汽車電子、軍工電子、安防電子等。細分產品如下圖所示。

終端電子產業細分

終端電子處于整個電子產業鏈的下游,是電子行業滿足客戶產品需求的集中體現,傳統的終端電子主要集中在臺式電腦,終端設備,汽車電子等領域。如今的電子終端的市場主要包括,可穿戴設備,智能家居,智能手機,平板電腦,軍工電子,安防電子,汽車電子等等。

經營模式:電子行業終端產品的銷售業績是公司市值和股價的有力保證,由于電子產品存在著周期性和滲透性,并且隨著技術的更新換代而改變,所以對行業的趨勢的把握是公司取得盈利的一個重要因素。以往電子產品僅僅扮演者硬件終端的功能類角色,但隨著移動互聯網、云計算和大數據時代的到來,硬件終端同時也成為數據和信息的終端,可穿戴設備,智能家居,汽車電子、虛擬現實、人工智能、機器人領域等等的不斷發展將帶來未來行業增長的動力與機會。

    注:本文摘自銀通智略報告《供應鏈金融創新案例》(2016年9月)

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